بهبهاني لـ'السياسة': الذهب في مرحلة إعادة تسعير دقيقة

توقعات بالميل لصعود تدريجي رغم التذبذب

أكد خبير الذهب علاء بهبهاني أن سوق الذهب يمر حاليا بمرحلة إعادة تسعير دقيقة، تتأثر بشكل مباشر بسياسات الفائدة العالمية، مشيرًا إلى أن العلاقة العكسية بين أسعار الفائدة والذهب لا تزال قائمة، حيث تؤدي الفائدة المرتفعة إلى تعزيز جاذبية الأصول المدرة للعائد، ما يضغط على أسعار الذهب في الأجل القصير.

وأوضح بهبهاني في تصريح لـ”السياسة” أن دورة التشديد النقدي الأخيرة أسهمت في الحد من مكاسب الذهب، خصوصًا مع ارتفاع العوائد الحقيقية، إلا أن هذا التأثير لا يلغي الدور التاريخي للمعدن الأصفر كملاذ آمن، لافتًا إلى أن عودة التوترات الجيوسياسية أو الاقتصادية تعيد توجيه الاستثمارات نحو الذهب كأداة للتحوط.

وأشار إلى أن أحد أبرز العوامل الداعمة للسوق في الوقت الحالي يتمثل في الطلب المتزايد من البنوك المركزية، خاصة في الاقتصادات الناشئة، والتي تتجه إلى تنويع احتياطياتها بعيدًا عن العملات الرئيسية، مؤكدًا أن هذا الطلب يمنح السوق قدرًا من الاستقرار ويحد من التقلبات الحادة. وأضاف أن الطلب الرسمي رغم أهميته، لا يعوض بشكل كامل تراجع الطلب الاستثماري، خصوصًا من قبل الصناديق والمستثمرين الأفراد، إلا أنه يسهم في تقليل حدة الهبوط والحفاظ على توازن السوق.

ولفت بهبهاني إلى أن السيناريو الأقرب خلال الفترة المقبلة يتمثل في تحرك الأسعار ضمن نطاقات متذبذبة، مع ميل صعودي تدريجي، خصوصا في حال بدأت البنوك المركزية الكبرى في التلميح إلى خفض أسعار الفائدة، ما قد يعزز جاذبية الذهب مجددًا.

وأكد أن استمرار الفائدة المرتفعة لفترة أطول قد يبقي الأسعار تحت ضغط نسبي، لكنه لن يؤدي إلى تراجعات حادة، في ظل استمرار الطلب الرسمي ووجود مخاطر عالمية تدعم توجه المستثمرين نحو الأصول الآمنة، مشددًا على أن الذهب سيبقى أحد أهم أدوات حفظ القيمة على المدى الطويل.

ما الذي يدعم الذهب حالياً؟ 

● شراء البنوك المركزية بكثافة

● تنويع الاحتياطيات بعيدًا عن الدولار

● التوترات الجيوسياسية

● مخاوف التضخم

السيناريو المتوقع 

● تذبذب في الأسعار على المدى القصير

● ميل صعودي تدريجي

● دعم قوي من الطلب الرسمي

● تحسن أكبر مع خفض الفائدة