تسطح عائد سندات عامين وعشر سنوات يرفع احتمال انقلاب المنحنى

السياق الحالي لسوق السندات

تشير الفجوة بين عائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات وعائد السندات لأجل عامين إلى اتّجاه تضاؤل ملحوظ، حيث بلغ الفرق 17 نقطة أساس فقط في الأسبوع الماضي، وهو أضيق مستوى منذ أوائل عام 2025 وفق بيانات بلومبرغ الشرق. هذا الضيق يُعرف بتسطح منحنى العائد، وهو يرفع احتمالية أن يصبح عائد الاستحقاق الأطول أقل من عائد الاستحقاقات القصيرة، وهي حالة تُسمّى انقلاب المنحنى.

من الناحية التاريخية، سبق كل واحدة من آخر ثماني فترات ركود في الولايات المتحدة، التي تعود إلى ستينيات القرن الماضي، حدوث انقلاب في منحنى العائد، ما يجعله مؤشراً مبكراً موثوقاً على الرغم من أن قدرته التنبؤية واجهت شكوكاً في السنوات الأخيرة.

ويعزو مستثمرو السندات هذا التسطح إلى توقعاتهم بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيواصل رفع أسعار الفائدة إلى مستويات كافية لإبطاء النشاط الاقتصادي وكبح التضخم. إنهم يرون أن مثل هذه السياسة قد تؤدي إلى تباطؤ النمو وتؤثر على أسعار الأسهم التي تتداول قرب مستويات قياسية.

تقييم الخبراء والتوقعات

وبحسب زاك غريفيث من كريديت سايتس، فإن ميل منحنى السنتين والعشر سنوات إلى الانقلاب أو التسطح الحاد يجعل الشك يزداد حول قوة الاقتصاد، ويعكس ذلك ما يُسعّره المتداولون في سوق السندات.

من جانبه، أوضح غينادي غولدبرغ، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأميركية في تي دي سيكيوريتيز، أن السوق قد احتوت بالفعل توقعات برفع كبير لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وهو ما دفع المنحنى إلى التسطح الحاد في الأسابيع الأخيرة، وتوقع أن يتجه المنحنى نحو مزيد من الانحدار في الفترة القادمة.

وأشار إد الحُسيني، مدير محفظة لدى كولومبيا ثريدنيدل، إلى أنه يستعد لاحتمال انقلاب منحنى العامين إلى عشر سنوات ومنحنى الخمس سنوات إلى ثلاثين سنة خلال الأشهر الستة المقبلة، معتبراً أن تسطح المنحنى هو أوضح دليل على تشديد السياسة النقدية، وأن انقلابه سيُظهر أقصى حد لتلك التشديد.

الآثار المحتملة على الأسواق

هذا الأسبوع، يتم تداول سندات عامين عند عائد يقارب 4.9% وسندات عشر سنوات عند نحو 5.2%، وبذلك يكون عائد العشر سنوات قرب أعلى مستوى له منذ عام 2007. وعندما ينعكس المنحنى، يُعتبر ذلك عادة إشارة إلى مخاوف بشأن آفاق النمو، لأن رفع الفائدة يهدف إلى تهدئة الطلب على القروض ومكافحة التضخم. وفي حال تباطؤ النمو، قد يلجأ الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض الفائدة، ما يؤدي إلى انخفاض عائدات الاستحقاقات الطويلة مقارنة بالقصيرة.

وفقاً لبيانات بلومبرغ التي تعود إلى عام 1978، فإن متوسط الفترة التي يسبق فيها انقلاب منحنى العامين وعشر سنوات بدء الركود يبلغ حوالي خمسة عشر شهراً، مع تباين يتراوح بين ستة أشهر وعامين. ومع ذلك، ازداد scrutiny حول قدرة المنحنى على التوقع في الفترة الأخيرة؛ فقد انقلب عدة منحنيات أميركية في 2022 وتوقع معظم الاقتصاديين ركوداً خلال اثني عشر شهراً، لكن ذلك لم يتحقق حيث أظهر الاقتصاد قدرته على الصمود أمام تشديد الفائدة في 2022 و2023، أزمة مصرفية إقليمية، حرب تجارية عالمية وارتفاع حاد في أسعار الطاقة هذا العام.

الكويت الان ، موقع إخباري شامل يهتم بتقديم خدمة صحفية متميزة للقارئ، وهدفنا أن نصل لقرائنا الأعزاء بالخبر الأدق والأسرع والحصري بما يليق بقواعد وقيم الأسرة السعودية، لذلك نقدم لكم مجموعة كبيرة من الأخبار المتنوعة داخل الأقسام التالية، الأخبار العالمية و المحلية، الاقتصاد، تكنولوجيا ، فن، أخبار الرياضة، منوعات و سياحة.